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        醫藥行業:關注“政策+業績”

         

        醫藥板塊下階段結構性機會仍將較為活躍。主要原因有二:一是今年醫改重磅政策頻出,從處方外流、特殊用藥到一致性評價、分級診療,無不對未來行業大的格局產生深遠影響。二是雖然行業增長有所減速,一季度依保持了兩位數增長,部分細分領域和個股趨勢向好。政策+業績相結合將是下階段醫藥板塊投資需要把握的主線。

        政策:商業+藥政主題有望繼續發酵。首先是醫藥商業,無論是處方外流、營改增/兩票制環境下分銷企業的大整合、還是藥店行業并購日趨加速都將面臨較大的發展機遇,重點關注“分銷+零售”雙龍頭(如國藥一致、上海醫藥、九州通)和連鎖藥店龍頭(一心堂、老百姓、益豐藥房),其次是一致性評價的繼續發酵,建議投資者關注受益于BE實驗的CRO公司(推薦泰格醫藥,關注亞太藥業、博濟醫藥、ST百花等)、國內輔料龍頭企業(關注山河藥輔)以及華海藥業、恒瑞醫藥等出口及創新藥企。 

        分級診療則是我們認為的下一個可能的政策風口。從今年國務院下發的醫改重點工作來看,有多條涉及分級診療(如70%的地區要試點分級診療、15%的城市家庭醫生簽約率)。我們預計提升診療能力(第三方檢測、影像、POCT,協助醫生做好判斷)、豐富基層品種選擇(有能力深耕基層的藥企)和強化后勤保障(醫聯體、信息化后臺、醫院建設、康復養老)將成為主攻方向。重點關注第三方醫療服務(迪安診斷、美康生物、潤達醫療、華潤萬東)和基層醫院建設與PPP(尚榮醫療)相關標的。

        業績:剛需用藥長期向好,自下而上的選擇依然較多。這里主要包括治療性生物藥(通化東寶、長春高新、華蘭生物)、特殊用藥(恩華藥業、山大華特、濟川藥業)、高壁壘仿制藥(華東醫藥、京新藥業)、創新藥(恒瑞醫藥)和制劑出口(華海藥業)等“剛需”類治療性藥物;此外,當下OTC/醫藥消費品屬性的品種具備一定的防御性(片仔癀、同仁堂),以及估值和市值均較低且在股權、激勵方面發生重大變化的山東藥玻、羚銳制藥等,這些標的也都可以作為穩健性投資者的基礎性配置。


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